- 華泰證券
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- 2020年4月23日 15:23
自主工業軟件任重道遠
中國工業軟件市場規模快速增長。截至 2018 年底，全球工業軟件市場規模達到 3893 億 美元，同比增長 5.2%，亞太區市場占全球市場份額的 23.8%，亞太區市場規模同比增速 為 7.6%，快于全球平均水平。
2018 年中國工業軟件市場規模約為 1678.4 億人民幣，同比增長 16%，增速快于全球平均 水平。大型企業是工業軟件需求的主力，來自大型企業的投資超過一半，側面反映出中小 企業工業生產數字化水平仍較低，發展潛力大。
高端工業軟件是我國工業化的痛點。根據國家統計局，2018 年中國制造業增加值占世界 制造業份額的達到 28%以上，但中國高端 CAD、CAE、MES、PLM 等工業軟件市場被 SAP、西門子、達索、PTC 等國外廠商壟斷。
根據走向智能研究院 2018 年的研究評估，在核心工業軟件領域中的 CAD 研發設計類軟 件市場，法國達索、德國西門子、美國 PTC 以及美國 Autodesk 公司在我國市場占有率達 90%以上，國內數碼大方、中望軟件、山大華天等只占不到 10%的市場；CAE 仿真軟件 市場領域，美國 ANSYS、ALTAIR、NASTRAN 等公司占據了 95%以上的市場份額。在生 產管理類工業軟件領域，德國 SAP 與美國 ORACEL 公司占有高端市場，用友、金蝶等國 內軟件企業起步于中低端市場，不斷向上拓展。生產控制軟件領域也主要被西門子、施耐 德、GE、羅克韋爾等國外巨頭占據，寶信、石化盈科等國內軟件企業只在電力、鋼鐵冶 金和石化等細分行業爭得一席之地。
究其原因，一是因為工業軟件的開發具有高度復雜性。工業軟件不同于一般的軟件，其工 業屬性更強，是工業知識、工業經驗和技術訣竅的凝聚和沉淀，單純的計算機軟件工程師 設計不出先進的工業軟件。二是因為我國在工業化的過程中，直接使用國外成熟產品的“拿 來主義”讓我們錯失了工業軟件成長的關鍵培育期。
我國制造業的發展面臨的內外部環境發生變化。內部，傳統投資拉動經濟增長的方式邊際 效用遞減，轉型升級的壓力加大；外部，逆全球化的潛在風險，使得工業生產的獨立、安 全、自主上升到國家安全層面。在這種環境下，國產工業軟件的發展具有前所未有的戰略 性意義。
關注具有行業整合能力的潛在龍頭
從國際工業軟件巨頭的經驗來看，工業軟件的發展史是一部巨頭并購史。法國工業軟件巨 頭達索通過 50 多次的并購，已經發展為 CAD/CAE/CAM/CAPP/PLM 的全生命周期數字 化、網絡化協同研發與管理平臺，幾乎壟斷了航空、汽車等復雜制造行業。德國工業軟件 巨頭西門子斥資上百億美元并購了 UGS、LMS、Camstar、Mentor 等優秀工業軟件公司， 通過強強聯合，快速地實現了工業軟件與工業自動化的深度融合，構成了完整的工業整體 解決方案
行業整合能力對于工業軟件的發展如此重要，其背后的原因在于工業軟件下游應用場景豐 富，需求差異大，難以通過標準化的產品解決所有環節的問題。這就需要不斷擴充軟件產 品線，軟件產品線的延伸意味著業務邊界的擴張，繼而帶來可觸達市場空間的提升。
目前國內工業軟件市場格局總體較為分散。管理軟件領域有用友、金蝶等本土巨頭，研發 設計、生產控制、嵌入式軟件等領域仍缺乏具有超強競爭力的本土廠商。長遠來看，工業 軟件有望成為下一個國產化重點，新基建的推動和工業互聯網的發展為本土工業軟件的發 展提供了機遇。看好具有行業整合潛力，通過擴張產品線不斷提升可觸達市場空間的工業 軟件公司。
工業軟件領域，重點推薦寶信軟件，建議關注鼎捷軟件(14.000, -0.29, -2.03%)、柏楚電子(135.250, 3.90, 2.97%)。
硬件支撐：工控核心產品、工業機器人、智能機床
工控核心產品、工業機器人、智能機床等制造業是工業互聯網在硬件環節的核心支撐， “新 基建”投資有望進一步激活中國制造業對機器人等智能制造裝備的需求。工控核心產品、 工業機器人、智能機床等要素作為工業互聯網體系的重要組成部分，承載著大量相關系統、 工藝參數、軟件工具、企業業務需求和制造能力，引導匯聚和鏈接著大量工業資源，通過 交互協同和迭代優化，為智能的產生提供必要基礎，為制造業智能化的發展創造前提條件。同時，工控核心產品、工業機器人、智能機床能夠充分發揮工業互聯網平臺的重要作用， 成為工業全要素鏈接的樞紐，向上對接工業應用，向下連接海量設備，持續沉淀和積累海 量具備應用推廣價值的工業經驗與知識模型，通過更為科學、高效的工業資源配置方式及 路徑，驅動制造業體系和生態的智能化升級與運轉。
工控核心產品
工業自動化的核心產品以變頻器、伺服、PLC 等為主，直接服務于工業升級，下游廣泛 應用于電梯、起重機、機床、印刷包裝、紡織化纖、建材、冶金、煤礦、汽車、軌道交通 等。基于電力電子技術和電機控制兩大核心能力在不同行業的通用性，工控自動化產品企 業以快速為客戶提供個性化的解決方案為主要經營模式，實現企業價值與客戶價值共同成 長。
海外工控龍頭多元化發展，一體化解決方案是必經之路。工業自動化的必要條件是生產線 的自動化，歐美等國率先進行了生產線的自動化升級，海外工控龍頭企業也乘勢增長。從 發展路徑上看，多元化是工控企業發展的必然選擇。歐美工業自動化龍頭向解決方案轉變， 逐步推出自身的物聯網平臺，進一步與下游融合；與此同時，頭部工控企業均采用多元化 發展模式，截至 2018 年，GE、ABB 和 SIEMENS 等企業營收均超過了 2 千億人民幣， 而又各有側重。GE著力打造通用平臺， ABB以下沉策略發力機器人與智能制造， SIEMENS 深耕數字工廠，打造全生產流程自動化。
