- 華泰證券
- 作者：
- 2020年4月23日 15:23
日系工控廠商發(fā)展晚于歐美，工控業(yè)務(wù)占比高于歐美工控企業(yè)。日本工控企業(yè)起步晚于歐 美企業(yè)，多成立于 1920-1960 年。日系工控企業(yè)先后抓住了日本制造業(yè)騰飛和中國等發(fā)展 中國家崛起兩大機(jī)會(huì)，專注于工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)占比高于歐美系企業(yè)。從 市場定位看，日系企業(yè)大多集中于中端的 OEM 市場，與國內(nèi)企業(yè)競爭最為激烈。從未來 發(fā)展方向看，日本企業(yè)工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品迭代較慢，解決方案本土化程度遠(yuǎn)低于國內(nèi)企業(yè)， 市場份額或被繼續(xù)被國內(nèi)企業(yè)取代。
歐美自動(dòng)化產(chǎn)品進(jìn)口仍居于高位，國內(nèi)自動(dòng)化產(chǎn)品需求有所提升。隨著制造業(yè)走向自動(dòng)化 生產(chǎn)，全球自動(dòng)化市場規(guī)模增速明顯，從進(jìn)出口規(guī)�？�，歐盟國家的自動(dòng)化產(chǎn)品的進(jìn)出口 額均居于四個(gè)地區(qū)之首，是自動(dòng)化產(chǎn)品的主要凈出口方，優(yōu)勢明顯。中國進(jìn)口金額低于歐 洲和美國，在國際貿(mào)易中自動(dòng)化產(chǎn)品份額仍處于低位。從凈出口角度看，歐洲和日本自動(dòng) 化產(chǎn)品凈出口規(guī)模為正，是主要的產(chǎn)品輸出方，美國和中國凈出口為負(fù)，是主要的進(jìn)口方。我國工控企業(yè)主要面對(duì)歐洲和日本的工控企業(yè)競爭，以技術(shù)和營銷實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代是行業(yè)的 應(yīng)有之舉。
項(xiàng)目型市場發(fā)展提升技術(shù)營銷重要性，本土系低壓變頻器業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步提升。人力成本提 升帶動(dòng)下游市場自動(dòng)化改造需求，貼近下游市場的定制化解決方案需求不斷增加。根據(jù)睿 工業(yè)統(tǒng)計(jì)，2018 年我國自動(dòng)化市場同比增長 6.2%，其中 OEM 市場同比增加 5.2%，項(xiàng)目 型市場同比增加 9.6%，貼近終端客戶的技術(shù)營銷是實(shí)現(xiàn)市占率提升的重要影響因素。當(dāng) 前國內(nèi)龍頭公司的技術(shù)水平已經(jīng)接近海外領(lǐng)先水平，品牌知名度和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)仍有欠缺，貼 近終端客戶的技術(shù)營銷為比較優(yōu)勢。本土系工控廠商以價(jià)格和技術(shù)營銷接近終端客戶，為 其提供針對(duì)性的解決方案，穩(wěn)步推進(jìn)進(jìn)口替代。
建議關(guān)注本土工控龍頭——匯川技術(shù)(30.200, 0.28, 0.94%)。我們認(rèn)為，匯川技術(shù)作為國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn) 品及解決方案的龍頭廠商，核心產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，解決方案加深了公司護(hù)城河，模式難以復(fù) 制。技術(shù)營銷能夠有效的針對(duì)下游需求提供解決方案，從而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。EU 市場的突 破具有重要意義，我們認(rèn)為國內(nèi)工控企業(yè)進(jìn)口替代進(jìn)程仍將持續(xù)，行業(yè)龍頭有望實(shí)現(xiàn)細(xì)分 領(lǐng)域的各個(gè)擊破。
工業(yè)機(jī)器人
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)工業(yè)機(jī)器人的技術(shù)發(fā)展起到促進(jìn)作用，為產(chǎn)業(yè)應(yīng)用提供了更多可能和場景， 充分激活制造業(yè)對(duì)智能制造轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求。1）協(xié)助機(jī)器人實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通與數(shù)據(jù)共享：通過基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)技術(shù)實(shí)現(xiàn)機(jī)器人相關(guān)數(shù)據(jù)分析與共享，減輕勞動(dòng)強(qiáng)度，改善 作業(yè)環(huán)境，從整體上提高生產(chǎn)率、降低成本。2）有效降低機(jī)器人損耗及維修成本：通過 遠(yuǎn)程實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)監(jiān)控管理和報(bào)警，及時(shí)同步生產(chǎn)管理狀況，使機(jī)器人在工作期間有效地降低 物耗，有效避免變形、劃傷、碰傷，減少維修造成的停產(chǎn)成本。3）支撐機(jī)器人開展定制 化生產(chǎn)：通過工作模型的設(shè)計(jì)與優(yōu)化，使機(jī)器人快速適應(yīng)多品種、小批量的定制化生產(chǎn)， 產(chǎn)品快速更新?lián)Q代，適應(yīng)日益激烈的市場競爭，有效節(jié)約投資，形成規(guī)模效益。
中國具備誕生世界領(lǐng)先機(jī)器人公司的基礎(chǔ)，本土企業(yè)成長潛力大。從“機(jī)器換人”到“智能制 造”，國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人需求有望改善。我們認(rèn)為國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人需求有望復(fù)蘇，2020 年或 出現(xiàn)溫和增長，長期成長空間廣闊，原因是：1）人口結(jié)構(gòu)的變化將長期推動(dòng)中國制造業(yè) 進(jìn)行智能制造升級(jí)；2）伴隨技術(shù)發(fā)展，工業(yè)機(jī)器人的實(shí)際應(yīng)用效果從“機(jī)器換人”升級(jí)為“智 能制造”，從僅僅是替代人工變?yōu)樘嵘髽I(yè)制造效率、穩(wěn)定產(chǎn)品品質(zhì)及降低庫存；3）國家 及地方政策支持力度大，助力智能制造升級(jí)，為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有利環(huán)境；4）貿(mào)易 摩擦緩和或?qū)⒋偈怪圃鞓I(yè)恢復(fù)投資意愿，2019Q4 工業(yè)機(jī)器人行業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)改善跡象 （2019 年 10 月國內(nèi)產(chǎn)量當(dāng)月增速同比轉(zhuǎn)正達(dá) 1.7%，11、12 月增速分別提升至 4.3%、 15.3%），雖然新冠疫情或?qū)?2020Q1 機(jī)器人產(chǎn)業(yè)景氣度產(chǎn)生一定負(fù)面影響（2020 年 1-2 月國內(nèi)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量同比下滑 19.40%），但隨著國內(nèi)疫情基本得到控制和制造業(yè)復(fù)工復(fù) 產(chǎn)有序推進(jìn)，我們認(rèn)為機(jī)器人溫和復(fù)蘇的趨勢不會(huì)改變。
汽車行業(yè)目前仍是國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人最主要的下游應(yīng)用，隨著中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型的 不斷深化，工業(yè)機(jī)器人的應(yīng)用將有望更深入衍射到 3C、半導(dǎo)體、新能源、物流倉儲(chǔ)等領(lǐng)域， 需求更加多元化，增量空間廣。汽車制造行業(yè)生產(chǎn)程序相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用發(fā)展較 早，技術(shù)成熟，自動(dòng)化程度較高。消費(fèi)電子行業(yè)的自動(dòng)化模式與汽車行業(yè)類似，均可在產(chǎn)品 零部件生產(chǎn)和整裝等環(huán)節(jié)進(jìn)行自動(dòng)化生產(chǎn)，但消費(fèi)電子行業(yè)目前除了個(gè)別廠商外，自動(dòng)化滲 透率仍然處于較低水平，自動(dòng)化升級(jí)的空間仍然廣闊。對(duì)比 2010、2018 年中國工業(yè)機(jī)器人 市場銷售結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，汽車行業(yè)均位居第一應(yīng)用領(lǐng)域，但占比由 50%下降到 35%，3C 需 求由 13%擴(kuò)張到 23%，除金屬加工以外的其他行業(yè)占比由 27%提升至 32%，行業(yè)總體容量 增長的同時(shí)需求分布呈逐漸多元化的趨勢。我們認(rèn)為，隨著智能制造及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用領(lǐng) 域不斷橫向延展，2019 年及以后機(jī)器人下游需求多元化的趨勢有望延續(xù)。
